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周二（11月25日）亚欧时段，现货黄金呈现小幅冲高回落与探底回升交替的走势。日内金价虽一度上探逾一周高点，涨幅约0.6%，但上行延续性不足，盘中曾跌至-0.6%，目前跌幅收窄至-0.2%，交投于4125美元附近。

从市场环境看，美股板块普涨，在美联储政策敏感数据公布前，风险偏好回升削弱了黄金的避险配置需求，但美元近期的滞胀表现给金价带来新的支撑。

同时，12月美联储降息预期升温以及地缘政治风险持续，为黄金提供底层支撑，多头格局暂未动摇。此外，俄乌冲突升级与中东局势新变数带来的地缘政治溢价，仍是重要的博弈点。

美元持仓结构，支撑金价

需注意的是，近期美联储官员表态分化，市场对12月降息的定价已升至高位，这使得美元多头不敢贸然加仓，以避免政策预期反转引发回调风险。

这使得美元指数出现滞胀现象并小幅回调，对于无息资产黄金而言，这一美元持仓结构变化将持续提供支撑。

美联储鸽派信号推动降息，支撑黄金

纽约联储主席约翰·威廉姆斯上周五释放关键鸽派信号，明确表态短期降息不会冲击通胀目标，而美联储理事沃勒周一进一步强化这一预期，指出当前就业市场疲软度已满足12月降息25个基点的条件。

波士顿联储主席苏珊·柯林斯周六在一场经济会议中表示，当前整体金融环境更偏向顺风而非逆风，在此环境下，并不存在货币政策进一步宽松的迫切性。

周一旧金山联储主席戴利在接受采访时亦发表类似鸽派言论，继续推高降息概率。之后美联储理事沃勒讲话中表达了美国劳动力市场疲软且持续走弱，通胀也有望放缓，并认为这些情况足以支撑12月会议降息25个基点的主张。

从芝商所FedWatch工具看，12月联邦基金利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间的概率已攀升至80%。这一定价逻辑制约美元指数在上周突破后的续涨动能，反而为黄金提供利率端支撑，凸显无息资产在宽松预期下的配置价值。

地缘局势反复，黄金避险属性持续强化

地缘方面突发风险扰动市场，2025年11月25日早间，俄罗斯对乌克兰首都基辅发起多轮精准打击，直击居民区与能源核心设施。

回溯周末动态，美乌代表已在瑞士就美方主导的停火框架展开磋商，试图为持续近四年的冲突寻找解决方案。

白宫方面释放矛盾信号：美国总统唐纳德·特朗普对协议达成持乐观态度，但同时强调进展存在高度不确定性。

而乌克兰官员披露，美方提出的和平方案包含19项条款，且未对乌方军力规模设置硬性约束。

从协议落地概率看，俄方对上述条款的接受度存疑，地缘谈判仍处僵局。

此外，加沙政府媒体办公室最新数据显示，过去44天内以色列已497次违反美方斡旋的停火协议，中东局势反复进一步强化黄金的避险属性。

市场焦点：美国经济数据矩阵成短期关键变量

当前市场焦点完全聚焦周二美国经济数据矩阵，延迟发布的生产者价格指数（PPI）、零售销售数据将直接反映通胀与消费韧性，IG markets官网而成屋签约销售指数、里士满制造业指数则关联地产与工业端景气度。

同时市场将密切追踪各类数据，并聚焦美联储周三发布的褐皮书，即当前经济状况摘要，以挖掘政策线索。

这些数据的超预期表现将直接引导美元短期走势，进而为黄金兑美元货币对创造日内交易机会。

本周四因感恩节假期，交易周缩短，债市与股市当天休市，次日提前收盘，于是周三可能面临资金面收紧的问题。

美国联邦政府暂不单独发布10月通胀报告，这意味着美联储官员在12月政策会议召开时，手头最新的就业与通胀数据仍停留在9月水平。

技术分析：

现货黄金涨至通道中轨后受阻，4100附近为近期支撑，是上升通道下轨与5日线交汇处，预计在11月27日协议签署前有望继续依托上升通道向上运行。

（现货黄金日线图）

昨日文章已提示谨防4080附近的突破，行情果然突破后上涨，并达到4136的量度涨幅满足处。

（现货黄金分时图）

北京时间17:21，现货黄金现报4128.23美元/盎司。